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玻璃旺季行情超過(guò)預(yù)期

2014-09-25 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

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中玻網(wǎng)】9月相對(duì)于周邊螺紋鋼等建材類(lèi)商品的大跌,玻璃相對(duì)堅(jiān)挺。主力1501合約由9月初1010元/噸附近振蕩上行至昨日的1080元/噸,23日盤(pán)中甚至觸及漲停。相比較來(lái)看,玻璃較周邊建材類(lèi)商品基本面有兩大差異:從供給端分析,4月以來(lái)的持續(xù)虧損導(dǎo)致的供給擠出效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),玻璃產(chǎn)能增速快速下滑;從需求端看,下半年下游房地產(chǎn)市場(chǎng)房屋竣工面積表現(xiàn)溫和,對(duì)玻璃的需求止跌企穩(wěn)。此外,宏觀氛圍雖未有太大改善,但考慮到玻璃自身基本面改善,暫不適宜做空。
  
  繼二季度行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損后,三季度冷修產(chǎn)能逐步增多。行業(yè)開(kāi)窯率9月末跌至79%的近4年低點(diǎn),產(chǎn)能同比增速也由二季度15%—20%跌至9月末的5%左右。供給端開(kāi)始收縮,行業(yè)供給壓力有所改善。
  
  需求方面,盡房地產(chǎn)市場(chǎng)年內(nèi)持續(xù)弱勢(shì),但玻璃市場(chǎng)更需要關(guān)注與玻璃需求直接相關(guān)的房屋竣工面積??梢钥吹?,盡管房地產(chǎn)投入資金、銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍在下行趨勢(shì)中,但三季度以來(lái)行業(yè)竣工面積依然溫和增長(zhǎng)。以房屋開(kāi)工數(shù)據(jù)作為未來(lái)竣工面積的提前指標(biāo),下半年建筑用玻璃需求基本穩(wěn)定甚至小幅回升,而明年一季度后仍有下行壓力??傮w看,需求短暫回升,供給端加速收縮,玻璃遠(yuǎn)期基本面存在改善預(yù)期。
  
  基差結(jié)構(gòu)同樣支撐玻璃價(jià)格抗跌。與此前預(yù)期不同的是,自8月中旬開(kāi)始的傳統(tǒng)需求旺季表現(xiàn)并不算太差。全國(guó)玻璃均價(jià)8月中旬至9月中旬累計(jì)上漲近100元/噸,9月23日華東行業(yè)會(huì)議再度提議漲價(jià)40元/噸。此輪現(xiàn)貨價(jià)格漲幅雖比不上正常年份200—300元/噸的旺季幅度,但已大大超過(guò)此前50元/噸左右的市場(chǎng)預(yù)期。廠商庫(kù)存連續(xù)7周環(huán)比下降,現(xiàn)貨出貨情況良好,行業(yè)旺季表現(xiàn)超過(guò)預(yù)期。
  
  主力1501合約雖處于淡季,但較現(xiàn)貨100—200元/噸高層度貼水仍限制了其下方跌幅。截至9月24日,玻璃1501合約仍較武漢地區(qū)貼水80元/噸,較沙河地區(qū)貼水170元/噸,淡季價(jià)格預(yù)期已經(jīng)在盤(pán)面上得到充分體現(xiàn)。
  
  盡管行業(yè)基本面改善,但玻璃能否出現(xiàn)趨勢(shì)性反彈仍要看宏觀面的配合。8月數(shù)據(jù)公布后,市場(chǎng)再起政策托市預(yù)期。9月中旬,大銀行宣布向五大行注資5000億流動(dòng)性SLF,9月23日,青島率先松綁限貸。財(cái)政與貨幣政策均出現(xiàn)松動(dòng)信號(hào),市場(chǎng)較度悲觀情緒釋放后暫出現(xiàn)緩解。股市指數(shù)24日大幅拉漲,螺紋鋼等建材類(lèi)商品價(jià)格止跌。但就普遍預(yù)期來(lái)看,除非大規(guī)模發(fā)生反應(yīng),否則商品長(zhǎng)期基本面難有實(shí)質(zhì)性的改善。
  
  總之,玻璃行業(yè)基本面相對(duì)偏強(qiáng),宏觀預(yù)期能否改善仍待觀察,玻璃期價(jià)再度觸及1080元/噸前期壓力位,國(guó)慶節(jié)前追多須謹(jǐn)慎。操作上,建議滾動(dòng)低位短多,或作為其他空單品種的多頭對(duì)沖品種配置。

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