【中玻網(wǎng)】一季度跟隨周邊工業(yè)品反彈
　　
　　一季度玻璃期價先揚后抑，整體走勢偏強。1-2月，市場情緒偏熱，玻璃在需求回暖預期下跟隨黑色等周邊商品震蕩上行，較高觸及1000元階段性高點。3月后，市場情緒轉淡，行業(yè)自身基本面不佳，期價在現(xiàn)貨壓力下開始回調，月末收于920元/噸附近。但較去年年底830一線重心明顯抬升。
　　
　　庫存高位出貨一般基本面支撐不強
　　
　　但從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，相較于周邊黑色系建材商品，玻璃整體情況并不樂觀。高頻銷售數(shù)據(jù)3月雖有一定回升，但累計數(shù)據(jù)較去年同期仍有2%的負增長。庫存下降幅度緩慢，3月末玻璃庫存約174萬噸，較去年177萬噸的峰值僅有小幅下降。
　　
　　但由于前期供應端產能已有減量，廠商出貨壓力并不太大。廠商普遍反饋出貨量尚可，但價格較為疲弱。全國玻璃平均價月末1190元/噸，較春節(jié)前微增30元/噸。上游原料報價同樣弱穩(wěn)，僅純堿價格由于上游檢修暫時拉漲，但對玻璃成本影響不大，行業(yè)生產普遍微利。
　　
　　貨物走強，現(xiàn)貨弱勢，貨物升水為賣出保值提供空間。3月份，盤面涌現(xiàn)大量倉單，中旬一度達到過1650張，折合3.3W噸?；仡檨砜?，除了玻璃上市初期廠商積較賣出保值之外，2014年至今還從未出現(xiàn)過如此之大的倉單量。隨著倉單涌現(xiàn)，盤面優(yōu)異于周邊工業(yè)品走弱，月末5月盤面期價較現(xiàn)貨基本平水。
　　　　
　　下游分歧仍集中房地產端需求或前高后低
　　
　　房屋竣工面積是我們判斷玻璃需求的關鍵指標。以往規(guī)律上，我們多會用開工面積加一定的滯后期去提前預估竣工面積。但隨著這一規(guī)律的破壞，以房屋銷售速度推導竣工速度或更符合市場邏輯。
　　
　　1-2月房屋銷售同比增長28%，創(chuàng)近年來較高增速。且3月份高頻銷售數(shù)據(jù)顯示，這一趨勢仍在延續(xù)。銷售+竣工延續(xù)好轉勢頭，玻璃需求短期預計仍將維持平穩(wěn)。不過，市場普遍對此輪房地產行業(yè)好轉的可持續(xù)性存疑。根本原因在于銷售環(huán)節(jié)無法順利傳導至開工和投入資金。盡管1-2月份房屋開工投入資金首度止跌回升，但回升動能主要源自一、二線城市，三、四線大頭的溢出效用暫難看到。
　　
　　總結及操作建議
　　
　　一季度期價拉漲多靠整體情緒和需求端炒作，玻璃現(xiàn)貨在高庫存壓力下表現(xiàn)一般。期現(xiàn)價差拉大，盤面高升水一季度吸引大量套保盤，5月臨近交割壓力頗大。利潤有限條件下，我們認為年內玻璃供應復蘇的壓力并不大，整體供應維持在-2%~-3%左右的微幅增長。
　　
　　行業(yè)需求端決定于房屋竣工和銷售面積。在銷售向好、長期預期悲觀的條件下，房地產開發(fā)商主動去庫存。房屋竣工面積增速大幅高于我們用前期開工+滯后期推算出來的理論值。因此，在1-2月房屋銷量增長28%，而3月高頻銷售依舊向好的條件下，玻璃需求暫不會出現(xiàn)大幅下滑。
　　
　　玻璃供需兩端二季度預計均維持弱穩(wěn)，現(xiàn)貨矛盾不大。期價預計整體維持寬幅震蕩格局，重心或較一季度略有下移。后市需關注供給和需求端是否出現(xiàn)超預期因素。
　　
　　基本面弱穩(wěn)玻璃一季度跟隨周邊工業(yè)品反彈
　　
　　一季度玻璃期價先揚后抑，整體走勢偏強。1-2月，市場情緒偏熱，玻璃在需求回暖預期下跟隨黑色等周邊商品震蕩上行，較高觸及1000元階段性高點。3月后，市場情緒轉淡，行業(yè)自身基本面不佳，期價在現(xiàn)貨壓力下開始回調，月末收于920元/噸附近。但較去年年底830一線重心明顯抬升。
　　
　　工業(yè)品需求預期源自一季度以來相關部門頻頻釋放的需求發(fā)生反應信號。1-2月宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)印證需求好轉預期的部分正確性。1-2月房地產開工投入資金終見止跌回升，工業(yè)企業(yè)利潤等指標近一年首度扭虧為盈。
　　　
　　但從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，相較于周邊黑色系建材商品，玻璃整體情況并不樂觀。高頻銷售數(shù)據(jù)3月雖有一定回升，但累計數(shù)據(jù)較去年同期仍有2%的負增長。庫存下降幅度緩慢，3月末行業(yè)庫存約174萬噸，較去年177萬噸的峰值僅有小幅下降。