純堿、超白玻璃及防紫外線超薄玻璃是 金晶科技2008-2009年主要的業(yè)績增長點(diǎn)，08年純堿市場的景氣有望大幅提升公司的盈利預(yù)期。

 　公司業(yè)務(wù)主要有三大部分，其一是浮法玻璃業(yè)務(wù)，產(chǎn)能合計(jì)2760萬重量箱/年；其二是純堿業(yè)務(wù)，產(chǎn)能主要分布于公司的全資子公司海天生化，100萬噸純堿項(xiàng)目預(yù)計(jì)在08年6月份投產(chǎn)；其三是玻璃纖維業(yè)務(wù)，6萬噸/年的池窯拉絲玻纖產(chǎn)能分布于龐貝捷中材，預(yù)計(jì)龐貝捷實(shí)現(xiàn)凈利潤將超過6000萬元，那么子公司中材金晶將給公司帶來2000萬元左右的投入資金收益。

　　鑒于公司超白玻璃生產(chǎn)成本有下降的空間，我們認(rèn)為未來2-3年，公司超白玻璃仍可維持高毛利。預(yù)計(jì)公司07年浮法玻璃業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約9000萬元，同比增長超過700%，未來2年浮法玻璃行業(yè)依然有望保持高景氣，業(yè)績增量主要來自防紫外線超白線，我們測算該線達(dá)產(chǎn)后的年凈利潤預(yù)計(jì)在5000萬元以上，將成為公司浮法玻璃（除超白玻璃外）的主要業(yè)績增長點(diǎn)。

　　08年純堿行業(yè)供求更趨緊張，純堿行業(yè)將保持景氣上升的態(tài)勢。從未來2年純堿行業(yè)的供給來看，07年10月份投產(chǎn)的重慶宜化60萬噸聯(lián)堿項(xiàng)目、 三友化工20萬噸技改以及 山東?；?0萬噸技改項(xiàng)目，其新增產(chǎn)能基本將在08年釋放；子公司金晶科技100萬噸將在08年中期投產(chǎn)，青海堿業(yè)二期90萬噸、平煤集團(tuán)20萬噸、雙環(huán)40萬噸及?；?0萬噸都將在08年底投產(chǎn)，新增產(chǎn)能大部分將在09年釋放。從未來兩年純堿的需求來看，我們預(yù)計(jì)未來2年都有20多條浮法玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，將新增產(chǎn)能6000－7000萬重量箱，僅平板玻璃新增純堿需求就達(dá)70-80萬噸，按照玻璃消耗純堿比重占42%左右測算，預(yù)計(jì)新增的純堿需求在170－190萬噸，純堿需求仍將保持10%左右的增長速度。而公司是業(yè)內(nèi)成本較低的純堿企業(yè)，其純堿項(xiàng)目的成本業(yè)內(nèi)較低。公司單線規(guī)模為100萬噸，位于行業(yè)前列，同時(shí)純堿項(xiàng)目得到當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門的支持，而且山東濰坊作為國內(nèi)較大的海鹽產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量約占全國海鹽的50%，價(jià)格比其他地區(qū)海鹽價(jià)格低40－50%，公司周邊的海鹽產(chǎn)量達(dá)400萬噸/年，擴(kuò)產(chǎn)空間很大，未來兩年純堿業(yè)務(wù)將成為公司主要的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)公司07－09年EPS分別可達(dá)0.71元、1.19元和2.10元，上調(diào)評級至“強(qiáng)烈推薦”。