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福耀玻璃一季報點評:開局強勁 美國線或超預期

2017-04-27 來源:玻璃資源|企業(yè)風采

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中玻網】Q1業(yè)績繼續(xù)超市場預期,我們認為中國本土汽車工業(yè)從2016年起步入爆發(fā)元年,汽車消費升級帶動汽車和零配件產量快速增長;今年美國線扭虧或令業(yè)績超預期。

  投入資金要點:

  業(yè)績增速繼續(xù)超預期,維持“增持”評級。公司發(fā)布2017一季報,實現(xiàn)營收41.98億元,同增17.68%,歸母凈利6.93億元,同增18.83%。

  業(yè)績繼續(xù)超市場預期,我們維持2017-19年收入191、221億(+15%、+16%),保守情境下,維持凈利潤36、41、48億元對應EPS1.44、1.65、1.91元,今年業(yè)績很可能繼續(xù)超預期,公司是中國制造業(yè)的典范,h股溢價15%,玻璃行業(yè)我們推薦的低估值龍頭成長白馬,維持目標價28.05元,維持增持評級。

  開局繼續(xù)強勁,收入端17.89%的增速屬過去6年較強勁開局季,Q1全國汽車產量同增8%,我們認為從技術和生命周期角度看中國本土汽車工業(yè)從2016年起步入爆發(fā)元年,汽車消費升級帶動汽車和零配件產量快速增長。

  盈利能力繼續(xù)增加,Q1毛利率44.15%環(huán)比升0.93個百分點,成本中浮法玻璃的原料純堿價格Q1下降200-300元/噸同時高等產品占比上升提升盈利能力。Q1各項費用略有增加,凈利率16.49%環(huán)比降2.75個百分點同比增0.16個百分點。歸母利潤增速近19%大超市場預期。

  美國線今年有望扭虧,測算美國線16年虧損約7000萬美元,我們判斷17年年中美國線將實現(xiàn)盈利,海外拓展或取得打破;其他條件不變的情況下,海外扭虧為盈對利潤端增速將有很大提振。

  風險提示:汽車產量低于預期,美國線盈利低于預期。


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