公司前三季度業(yè)績(jī)略低于預(yù)期

　　今年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約32.7億元，同比增長(zhǎng)7.3％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（扣除少數(shù)股東損益后）約5.5億元，同比增長(zhǎng)85.3％；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.45元，公司業(yè)績(jī)略低于我們預(yù)期。

　　前三季度公司的凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速的主要原因在于公司成功的財(cái)務(wù)籌劃帶來(lái)的財(cái)務(wù)改善及非經(jīng)常性損益。其中包括金額對(duì)美元和港幣升值產(chǎn)生的匯兌收益大幅增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)減值損失減少4,700萬(wàn)元；出售部分法人股及轉(zhuǎn)讓部分子公司股權(quán)產(chǎn)生投入資金收益4,356萬(wàn)元；收到的相關(guān)部門(mén)補(bǔ)助增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入同比大增至2,700萬(wàn)元。

　　第三季度玻璃業(yè)務(wù)壓力顯現(xiàn)

　　前三季度，公司的綜合毛利率為31.35％，與去年同期持平，維持在歷史高位；但第三季度的主營(yíng)收入同比下降6.8％至11.4億元，綜合毛利率同比下降3.58個(gè)百分點(diǎn)至29.54％，顯現(xiàn)公司的玻璃業(yè)務(wù)目前面臨非常大壓力。

　　我們判斷，由于今年以來(lái)重油、純堿等原材料價(jià)格屢創(chuàng)新高，玻璃企業(yè)成本壓力巨大，而受到宏觀調(diào)控、需求回落、供給過(guò)快等因素影響，浮法玻璃價(jià)格從07年10月份的高位開(kāi)始回落，因此公司浮法玻璃業(yè)務(wù)的毛利率下跌顯著，而浮法玻璃主營(yíng)收入占公司全部主營(yíng)收入的將近一半；另外由于今年以來(lái)房地產(chǎn)業(yè)景氣度下行，新開(kāi)工面積累計(jì)增速顯著下滑，導(dǎo)致商業(yè)樓宇對(duì)工程玻璃的需求放緩，我們判斷下半年工程玻璃的毛利率較上半年的32.5％將有所下滑。

　　值得注意的是，在玻璃行業(yè)進(jìn)入下行周期的背景下，公司的應(yīng)收賬款、存貨及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況依然良好，未出現(xiàn)顯著增加，顯示出公司應(yīng)對(duì)危機(jī)的豐富經(jīng)驗(yàn)和的管理能力。