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玻璃行業(yè)需求略微回升 政策方向決定長期走勢

2012-04-10 來源:環(huán)球玻璃網(wǎng)

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中玻網(wǎng)】2012年一季度玻璃市場需求基本處于停滯狀態(tài),價格波動幅度不大;受到去年末大批生產(chǎn)線冷修,產(chǎn)能略微下降,企業(yè)去庫存措施對價格起到一定支撐作用,加之以重堿為主的原材料價格短期降幅非常大,略微增強了玻璃市場信心。不過在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟背景下,玻璃市場價格變化不會過大,仍然處于下行通道中,行業(yè)景氣度短期內(nèi)拐點難現(xiàn)。
  
  產(chǎn)銷率好轉(zhuǎn),但難以扭轉(zhuǎn)庫存激增態(tài)勢
  
  浮法玻璃行業(yè)景氣度短期內(nèi)仍將底部徘徊,隨著二季度開工季節(jié)的到來,下游需求將出現(xiàn)部分好轉(zhuǎn),但產(chǎn)能過剩和高企的成本壓力亦將繼續(xù)大幅壓縮企業(yè)盈利能力,由于施工淡季影響,2月份累計期末庫存飚升至5100萬重量箱,同比增長57.75%,企業(yè)壓力非常大,企業(yè)去庫存化將是短期內(nèi)的主要目的。
  
  新增產(chǎn)能穩(wěn)定釋放
  
  初步預(yù)計2012年約有15條生產(chǎn)線投產(chǎn),新增產(chǎn)能約6300萬重量箱,相較2011年新增產(chǎn)能下降了46%,全年浮法玻璃總產(chǎn)能將達(dá)到11.13億重量箱,按照歷史低值75%產(chǎn)能利用率計算,2012年浮法玻璃產(chǎn)量約在8.35億重量箱,同比增長13%。
  
  在產(chǎn)能過剩和需求疲軟共同作用下,玻璃價格持續(xù)下行我們初步預(yù)計,今年二季度由于去年部分在建,續(xù)建工程開工建設(shè),玻璃需求還將維持相對穩(wěn)定的格局,但是由于房地產(chǎn)新開工面積急速下滑,在國家固定資產(chǎn)投入資金及信貸政策不進(jìn)行微調(diào)的情況下,需求或在三季度以后出現(xiàn)非常大滑坡,再次影響平板玻璃銷售價格。
  
  上游原材料價格微降,下游特種玻璃、汽車玻璃拐點漸近,房地產(chǎn)需求難以恢復(fù)
  
  純堿產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)明顯變化,煤炭及天然氣,重油的價格隨著各行業(yè)的復(fù)蘇,會逐步呈現(xiàn)反彈的態(tài)勢,隨著用電旺季來臨,電荒現(xiàn)象更加明顯,純堿價格反彈的預(yù)期也在加重。由于房地產(chǎn)建設(shè)周期對平板玻璃需求的滯后性,今年上半年需求將略微好轉(zhuǎn)。汽車玻璃占平板玻璃總需求的10%左右,2012年汽車玻璃將穩(wěn)步回升,維持20%左右的年均復(fù)合增長率。
  
  投入資金邏輯
  
  其一是尋找上下游整體化,產(chǎn)業(yè)鏈較為完善的企業(yè)。由于玻璃產(chǎn)業(yè)涉及面較廣,影響因素較為復(fù)雜多變,具備完成產(chǎn)業(yè)鏈,尋求產(chǎn)品多元化發(fā)展的企業(yè)在需求萎靡的周期中,具備較強的生存能力;第二是尋找業(yè)績高彈性較高,并具備產(chǎn)業(yè)整合能力,具備玻璃深加工技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)。具備超薄玻璃,電子玻璃等一些技術(shù)壁壘較高,市場議價能力較強的玻璃市場企業(yè),符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向,具備全部,國內(nèi)市場競爭優(yōu)勢的優(yōu)勢上市公司,將成為未來業(yè)績較有爆發(fā)力的黑馬。
  
  維持行業(yè)“中性”評級
  
  鑒于下游需求的不確定性,給予行業(yè)整體“中性”的投入資金評級。建議要點關(guān)注:南玻、金晶科技、旗濱集團(tuán)和方興科技。

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