1、2018年預(yù)計(jì)需求仍將穩(wěn)定

　　玻璃的下游需求主要包括房地產(chǎn)、汽車、太陽能家電等以及部分用于出口，其中房地產(chǎn)市場的需求占比很快達(dá)到75%左右，所以房地產(chǎn)市場的景氣程度將直接決定著玻璃需求端的變化。

　　房地產(chǎn)開發(fā)對于玻璃的需求一般發(fā)生在新建房階段即房地產(chǎn)開工階段。因此，房地產(chǎn)新開工情況直接決定著對玻璃的需求。我們認(rèn)為幾個因素決定2018年房地產(chǎn)開工不會差：一方面本輪地產(chǎn)周期庫存去化較好(無論是相對庫存還是現(xiàn)有庫存)，而從2017年下半年開始，土地成交面積增速開始反超銷售面積增速，出現(xiàn)補(bǔ)庫存先兆。另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)集中度快速提升，大開發(fā)商占比迅速提升，大開發(fā)商投入資金和開工的波動率相對較小，也有利于行業(yè)的穩(wěn)定。

　　2、進(jìn)入密集冷修周期疊加環(huán)保升級，供給總量有望繼續(xù)收縮

　　截止到目前，全國浮法玻璃生產(chǎn)線362條，產(chǎn)能12.95億重箱；其中在產(chǎn)生產(chǎn)線231條，產(chǎn)能9.06億重箱，停產(chǎn)和冷修生產(chǎn)線131條，產(chǎn)能3.89億重箱。今年以來新建生產(chǎn)線4條，增加年生產(chǎn)能力1620萬重箱，冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線13條，恢復(fù)年生產(chǎn)能力4320萬重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線23條，減少年生產(chǎn)能力8478萬重箱；全年凈減少2538萬重箱(沒有考慮時間權(quán)重)。

　　2017年為行業(yè)景氣較好的一年，玻璃的價格始終維持高位，冷修的產(chǎn)能卻較2016年冷修產(chǎn)能增加了179%，主要原因在于玻璃爐窯壽命到期，必須進(jìn)行冷修。今年冷修的產(chǎn)線中，2010年及2010以前投產(chǎn)的產(chǎn)線占比約66%。

　　展望2018年，預(yù)計(jì)新增和復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能不多，同時由于大量的產(chǎn)線壽命到期，有望進(jìn)入密集冷修期。

　　2018年為窯爐壽命到期高峰年，目前壽命大于6年的爐窯共34條。這些壽命大于6年的熔窯的生產(chǎn)線大部分將進(jìn)入密集冷修周期，未來自然的冷修周期會帶來供給的收縮。34條產(chǎn)線中，2008年投產(chǎn)的生產(chǎn)線尚未冷修的還有2條，2009年點(diǎn)火投產(chǎn)的生產(chǎn)線目前尚未冷修的還有13條，2010年投產(chǎn)的生產(chǎn)線尚未冷修的還有19條。我們認(rèn)為至少2009年前投產(chǎn)的15條產(chǎn)線進(jìn)行冷修的概率非常大，合計(jì)約5719萬重箱，剩余2010年點(diǎn)火的產(chǎn)線產(chǎn)能合計(jì)約7365萬重箱，也有一定概率進(jìn)行冷修。